BOB半岛美容护理行业事件点评报告：创建医疗启动IPO丸美发布“防窜控价令”（江海证券研报）

　　BOB半岛◆2024年1月5日，创健医疗向中国证券监督管理委员会江苏监管局报送辅导备案申请材料并于2024年1月8日获得受理，辅导机构为中信证券。创健医疗于2015年成立，专注于新型生物材料的研发以及创新蛋白/核酸药品的生产与销售。目前，公司已经实现了重组I、II、III、XVII型胶原蛋白的规模化、标准化生产。值得一提的是，重组XVII型胶原蛋白是创健医疗在全球范围内首次自主研发并实现规模化生产的跨膜类胶原蛋白，广泛应用于美妆个护领域。创健医疗运用先进的合成生物学技术，利用高端生物制造为医疗、美妆、个护、营养等领域提供创新原料产品，已与超过30家上市公司建立合作关系。此外，公司的全球经销商网络遍布北美洲、南美洲、欧洲和亚洲。

　　◆在2024年年度总经理会议上，丸美股份发布了号称史上最严“防窜控价令”。在丸美防窜控价攻坚战中，公司采取了制度和执行两个层面的策略。在制度层面，公司通过“云仓+分品+暗码”的方式，从源头上遏制窜货行为BOB半岛。借助自有大数据模块，上线防窜溯源码和全品暗码，实现技术织密，确保所有产品都可以追本溯源。在执行层面，由总裁亲自挂帅，并成立了市场稽查组，以确保政策的严格落实。通过这样的方式，公司将全面提升丸美产品的市场管控能力，保护品牌形象和消费者利益。

　　◆在重组胶原蛋白领域的高速增长背景下，为企业上市提供了有利的时代环境。重组胶原蛋白市场的终端需求在过去几年中呈现出显著的增长趋势。从2017年的15亿元增长至2021年的108亿元，复合增长率高达63.81%。据弗若斯特沙利文的预测，到2027年，重组胶原蛋白市场的终端需求将达到1083亿元BOB半岛。虽然增速可能会有所放缓，但仍将维持在40%以上。在此之前，重组胶原蛋白行业有巨子生物和锦波生物两家上市公司，2023年上半年，巨子生物营业收入同比增长63.03%达到16.06亿元，锦波生物营业收入同比增长105.15%达到3.16亿元。

　　◆随着线下渠道的热度回归，整顿线下渠道乱价和窜货问题的重要性凸显。线下渠道已成为美妆品牌不可或缺的重要市场，近年来BOB半岛，许多曾专注于线上领域的美妆品牌也纷纷开始重视线下渠道。然而，线下渠道的发展历程中一直存在着乱价和窜货等问题，这些问题损害了品牌形象。有些品牌因为CS渠道价格秩序而失去了其长久价值，沦为线下店铺的引流品BOB半岛。因此，对于美妆品牌而言，维护线下渠道的价格秩序和防止窜货至关重要。

　　◆投资建议：到2027年重组胶原蛋白市场仍将维持高增速，重组胶原蛋白赛道相关公司或将持续受益于行情，建议关注重组胶原蛋白医美注射剂领先者锦波生物，以及近期开始布局重组胶原赛道的福瑞达。化妆品渠道流量分化，品牌竞争或将加剧，建议关注相对中小品牌而言有竞争优势的贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。

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